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接下来主要从技术角度就是四个方面,第一就是现金流要具有一定的稳定性。比较典型的进出口贸易或者是销售商品能不能做资产证券化,这个现金流不是特别稳定。比如你销售燃气,可能是下游企业,另外这是原材料供应,也是需求比较强烈,签订一个长期供气的合同,这个具有现金流稳定性。比如说你就是卖一个普通的商品,达不到这个要求。第二,就是可转让性,从法律角度,证券化把基础资产转让给FPA,基础资产在法律上不能有什么瑕疵。第三是具有可预测性,因为资产证券化把未来现金流提前变现,你如果对未来现金流没有一个明确的预期的话,你这个就很难说服投资者未来还本付息的安排。第四是可特定化。基础资产证券化的独立资产,我们做业务过程当中把融资方特定资产拿出来做资产证券化。需要把特定资产跟他自有资产以及跟管理人的资产区分开。这里就需要通过一些法律界定和技术处理,使得他能够具有一定的独立性。后面可能会介绍案例,我们恒泰证券之前是跟中伦律师事务所合作一单海南航空(行情600221,买入)BSP的票款的资产证券化项目。涉及到基础资产的特定化问题,最开始把它界定为BSP收益权。因为它不是特许经营,收益权这个概念在国内又具有一些争议。我们最终把它界定为是一个BSP的票款债权。基于海南航空和国际航协还有代理人签订的合同,产生未来特定期间,特定报告期内一个因为销售客票所产生对国际航协和代理人,要求他支付净销售款的权利,就是债权。通过法律界定之后,特定化就体现出来。我觉得这是证券化一个基本要求。

  敏感的球传给中国人的[详细]